Оферта по облигациям: пут, колл и что делать инвестору
Почему дата оферты важнее даты погашения, как не пропустить выкуп и что будет с купоном после оферты.
Оферта — момент, когда облигацию можно досрочно погасить по заранее известной цене. Для инвестора это развилка: остаться в выпуске на новых условиях или забрать деньги. Пропустить её — одна из самых дорогих ошибок в облигациях.
Два вида оферты
| Пут-оферта | Колл-оферта | |
|---|---|---|
| Чьё право | Инвестора — предъявить облигации к выкупу | Эмитента — погасить выпуск досрочно |
| По какой цене | Обычно 100% номинала | Обычно 100% номинала |
| Нужно ли что-то делать | Да — подать заявку через брокера | Нет — эмитент погасит сам |
| Кому выгодна | Инвестору, если новый купон низкий | Эмитенту, если ставки упали |
Пут-оферта: почему её нельзя проспать
Перед пут-офертой эмитент объявляет купон на следующий период. Если рынок требует больше, чем он готов платить, купон ставят низким — иногда символическим — в расчёте на тех, кто не заметит. Цена облигации после этого падает ниже номинала.
У того, кто успел предъявить бумаги к оферте, выкупят по 100% номинала. Тот, кто пропустил, остаётся с низким купоном и может продать облигацию на рынке только со скидкой.
Как предъявить облигации к оферте
- Узнайте дату оферты и период предъявления — обычно несколько рабочих дней до неё. Он указан в решении о выпуске и на сайте Мосбиржи.
- Дождитесь объявления нового купона: возможно, оставаться выгоднее.
- Если выходите — подайте поручение на участие в оферте в приложении брокера или через поддержку. Многие брокеры берут за это комиссию.
- В дату оферты облигации спишутся, а номинал и последний купон придут на счёт.
Колл-оферта: риск реинвестирования
Колл-оферта от вас действий не требует: эмитент сам решает, гасить ли выпуск. Он делает это, когда может занять дешевле — то есть когда ставки снизились. Вы получите номинал, но вложить деньги под прежнюю доходность уже не выйдет. Поэтому доходность облигации с колл-опционом честнее считать к дате оферты, а не к погашению.
Доходность «к погашению» у облигации с офертой может вводить в заблуждение: до погашения выпуск может и не дожить, а купон после оферты неизвестен. Смотрите доходность к оферте.
Как держать оферты под контролем
Когда облигаций в портфеле больше пяти, даты оферт легко упустить: брокер не всегда присылает напоминание, а период предъявления короткий. Помогает список всех оферт и погашений на год-полтора вперёд с обратным отсчётом.
В бесплатном сервисе «Портфель» такой список собирается автоматически по облигациям во всех ваших счетах, а купоны — в общем календаре выплат вместе с дивидендами.
Коротко
- Пут-оферта — ваше право продать облигации эмитенту по номиналу; нужна заявка через брокера.
- Колл-оферта — право эмитента погасить выпуск досрочно; от вас ничего не требуется.
- Перед пут-офертой смотрите новый купон: низкий купон — сигнал выходить.
- Период предъявления короткий — отмечайте даты заранее.
- Доходность облигации с офертой считайте к дате оферты.