Амортизация облигаций: номинал возвращается частями
Почему купон по облигации вдруг стал меньше, а на счёт пришла непонятная сумма — разбираем амортизацию.
Обычная облигация возвращает номинал целиком в день погашения. У амортизируемой облигации номинал гасится частями по графику — например, по 25% в последние четыре купонных периода. Для инвестора это меняет и сроки возврата денег, и размер купонов.
Как это работает
Купон начисляется на текущий, ещё не погашенный номинал. Когда часть номинала вернули, купон уменьшается пропорционально — при той же ставке.
Пример
Облигация номиналом 1000 ₽, купон 16% годовых, выплаты раз в квартал. В последние четыре квартала гасится по 250 ₽ номинала.
| Квартал | Номинал до выплаты | Купон | Возврат номинала | Всего пришло |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 1000 ₽ | 40 ₽ | 250 ₽ | 290 ₽ |
| 2 | 750 ₽ | 30 ₽ | 250 ₽ | 280 ₽ |
| 3 | 500 ₽ | 20 ₽ | 250 ₽ | 270 ₽ |
| 4 | 250 ₽ | 10 ₽ | 250 ₽ | 260 ₽ |
Сумма купонов за год — 100 ₽ вместо 160 ₽ у облигации без амортизации: деньги вернулись раньше и перестали приносить купон.
Плюсы для инвестора
- Меньше кредитный риск. Эмитент возвращает долг постепенно, и к концу срока под риском меньшая сумма.
- Деньги раньше. Их можно вложить заново — выгодно, если ставки выросли.
- Короче дюрация. Цена меньше зависит от ставок.
Минусы
- Купоны уменьшаются. Для тех, кто строит поток выплат, это неприятный сюрприз.
- Нужно реинвестировать. Вернувшиеся деньги сами работать не начнут, и если ставки упали, вложить их под прежнюю доходность не выйдет.
- Сложнее считать. Доходность к погашению учитывает график амортизации, а простые прикидки «купон × срок» завышают доход.
Налоги
Возврат части номинала — это возврат ваших денег, а не доход. Налог возникает, если облигация куплена дешевле номинала: разница облагается НДФЛ при погашении. Купоны облагаются 13% (15% с дохода выше 2,4 млн ₽ в год) как обычно.
Как узнать об амортизации заранее
График амортизации есть в параметрах выпуска на сайте Мосбиржи и в приложении брокера. Признак в названии типа облигации — «Амортизируемая облигация». Перед покупкой проверяйте, когда начнётся погашение номинала и какими долями.
В «Портфеле» амортизация по облигациям из вашего портфеля подтягивается из графика биржи и видна в календаре выплат отдельно от купонов, а в подборе облигаций такие выпуски помечены «амортизация».
Коротко
- Амортизация — погашение номинала частями до срока погашения.
- Купон начисляется на остаток номинала и поэтому уменьшается.
- Кредитный риск и дюрация ниже, но деньги нужно реинвестировать.
- Возврат номинала — не доход и налогом не облагается, если купили не дешевле номинала.